Какао: от избытка к дефициту

Больше нет дешёвого какао?

Какао продается на протяжении почти всего 2021 года. Сочетание рекордных урожаев вместе с сокращенным потреблением привело к образованию большого излишка в 20/21 году и поставило страны происхождения в трудное положение. В итоге обрушилось всё: дифференциалы бобов, выход масла и фьючерсы. Промышленность воспользовалась этим и расширила свою позицию по исторически низким ценам. За последние недели цены выросли из-за роста спроса и ухудшения прогнозов на урожай.

От избытка к дефициту

Рынок согласен с тем, что сезон 20/21 закончится значительным избытком в диапазоне 200-300 тысяч тонн. Ожидается, что Кот-д'Ивуар завершит сезон со статистическим урожаем в 2,2 миллиона, что близко к рекордному сбору 2018/19 года. Поступление в ближайшие недели должно оставаться низким, поскольку фермеры и посредники удерживают бобы в ожидании роста цен сельскохозяйственных производителей с 750 франков КФА / кг до 800 франков КФА не ниже. Гана завершит текущий сезон примерно в 1,05 миллион тонн, из которых не менее 50 тысяч тонн будут ввезены контрабандой из Кот-д'Ивуара из-за более высоких фермерских цен в Гане. Похоже, что в Гане значительная часть урожая будет перенесена в сезон 21/22с помощью CMC, так как экспорт и продажи в текущем сезоне были недостаточными.Эквадор собрал средний урожай и завершит сезон в 360 тысяч тонн, в то время как в Индонезии урожай намечается бедный - около 200 тысяч тонн.

На 21/22 самый большой сюрприз был связан с подсчетом стручков в Гане в июне и июле. Которые показали очень плохую обстановку вследствие более сухих условий во втором квартале. Хотя еще рано, но уже есть твердое мнение, что урожай в конечном итоге (значительно?) Упадет ниже 800 тысяч, что примерно на 25% меньше, чем в предыдущем сезоне.Имелось опасение, что Кот-д'Ивуар продемонстрирует аналогичное снижение в предстоящем сезоне, но погода, похоже, была лучше, и количество стручков показало оживление. В дополнение к этому, у крупнейшего в мире производителя наблюдается сильная тенденция к росту производства, прибавляя около 70 тысяч тонн ежегодно. Таким образом, на 21/22 мы ожидаем урожай в 2,2 миллиона тонн или выше, принимая во внимание некоторый переходящий остаток, небольшой вывоз контрабанды и благоприятный прогноз погоды на оставшуюся часть года.

Таким образом, ожидается, что мировое производство снизится примерно с 5,10 миллионов тонн в 20/21 году до 4,9 миллионов тонн в 21/22 году, снижение на 200 тысяч тонн из-за бедного урожая в Гане, в то время как в других странах происхождения они останутся ровными или немного выше. Ожидается рост спроса примерно на 3%  (150 тысяч тонн) в 21/22 году благодаря снятию ограничений в связи с COVID так же, как и дешёвым ценам на какао-продукты. Следовательно, баланс предложения и спроса сместится на 350 тысяч тонн, с 250 тысяч тонн избытка в 20/21 году к 100 тысячам тонн дефицита в 21/22 году. Остается чистый избыток после объединения двух сезонов, но, кажется, что есть риск большего дефицита в 21/22, в случае ухудшения погоды или более быстрого роста спроса. Отчеты за второй квартал от крупных шоколадных компаний указали на здоровое оживление спроса, подтверждающий сильные цифры  помола второго квартала 21 года. По четырем основным отчетным регионам помол увеличился почти на 6%, вместе взятых, несмотря на резкое падение в Кот-д'Ивуаре из-за нехватки там электроэнергии. Ожидается, что цифры третьего квартала ещё покажут рост, вероятно даже больше, чем во втором квартале.

Вверх и вверх

В ответ на улучшение помола и прогнозы ухудшение урожая повысились как фьючерсы, так и дифференциалы. Кот-д'Ивуар и Гана активно продавали следующий урожай, пользуясь преимуществом более выгодных цен. При этом  они, наконец , увеличили свои продажи после долгого времени отставания. Проблема большого количества нереализованного какао, которое снижало цены на протяжении почти всего 2021 года, в данное время возвращается, и два совета по маркетингу чувствуют себя комфортно в своих форвардных продажах, устраняя один главный понижающий фактор.

Так же выросли цены на масло из-за более высоких коэффициентов и фьючерсов, но исторически все еще очень дешевые. Рекордные ставки фрахта в США означают, что цены на рынке импорта значительно выросли из-за высоких затраты на логистику.  Фрахт до 20 000 долларов США за 20-футовый контейнер добавит ошеломляющие 1000 долларов США за тонну продукта только во фрахте. Это сказывается на импорте масла и порошка в равной степени. Ожидается, что ставки фрахта останутся близкими к рекордно высоким в 2022 году.

Цены на порошок остаются стабильными и поддерживаются самовывозом на оптовых складах. Сейчас они близки к максимуму  2015/16 года.  С более высоким складом, все еще ограниченным твёрдым запасом и едва покрываемыми порошком покупателями  на 2022 год мы ожидаем, что цены на порошок останутся хорошо поддержанными. Цены фьючерсов выросли более чем на 300 долларов США с 2300 до 2600 долларов США. Сейчас они находятся рядом со средним диапазоном десяти лет, но значительно ниже максимума 2014-2016 годов. Принимая во внимание более высокую инфляцию и цены на сырьевые товары в целом, какао все равно не выглядит дорогим.

Заключение

После нескольких месяцев рынка падения цен с дешевыми дифференциалами, слабыми наценками и низкими фьючерсами кажется, таблицы изменились, и рынок будет более уверенным до конца года. Мы далеки от каких-либо грозящих дефицитов из-за текущего избытка и высоких запасов бобов в США. Таким образом, мы вряд ли увидим уровень в 3000 долларов  США  в ближайшее время. Тем не менее, мы, пожалуй, увидели минимумы фьючерсов и дифференциалов так как мы движемся к году дефицита, если, конечно, мы не получим ещё одну неожиданную проблему от COVID.