+7 (383) 227-84-15
СКДД и страновой дифференциальный тариф
До введения понятия “СКДД” на бобы существовала только одна цена - дифференцированная. Наиболее часто приводимое в контексте СИФ-Европа значение подразумевает надбавку или скидку к фьючерсной цене. Следовательно, с учетом фьючерсов на какао в 1650 фунтов стерлингов и дифференциала в 100 фунтов стерлингов, итоговая цена бобов будет эквивалентна 1750 фунтам стерлингов. Определенно, что в разных странах происхождения бобов наблюдаются разные дифференциальные тарифы, в основе которых – качество и показатель выхода продукции конкретного предприятия. Ситуация на сегодняшний день такова, что бобы из Ганы являются самыми дорогими, а в Нигерии и Камеруне они дешевле, чем в Кот-д'Ивуаре. С появлением СКДД всё несколько усложнилось. СКДД, выразившийся в надбавке в 400 долларов США за бобы из Кот-д'Ивуара и Ганы, свидетельствовал о внезапном появлении двух составляющих цены на бобы – собственно говоря, СКДД в размере 400 долларов США, и странового дифференциального тарифа в фунтах стерлингов. Первоначальная идея заключалась в том, чтобы оставить страновой дифференциальный тариф на уровне предыдущих дифференциальных тарифов, с увеличением цены на бобы в общей сложности на 400 долларов США, что повысит доходы от реализации какао для Кот-д'Ивуара и Ганы. Всё же по окончании первого сезона мы заметили, что страновой дифференциальный тариф снизился и стал отрицательным для покрытия дополнительных расходов, связанных с СКДД. Таким образом, общая стоимость на бобы вернулась к норме, в сравнении с периодом, предшествующим введению СКДД. По текущему курсу фунта стерлинга/доллара США – 1.38, СКДД (400 долл. США) эквивалентен примерно 290 фунтам стерлингов. Для промежуточного урожая сезона 20/21гг., Кот-д'Ивуаром предложена скидка 250 фунтов стерлингов на страновой дифференциальный тариф для реализации выращенных здесь бобов, что выражается в цене-нетто всего лишь на 40 фунтов стерлингов выше фьючерсов на какао на Лондонской бирже. На момент введения СКДД в 2019 году страновой дифференциальный тариф по-прежнему был с премией в 120 фунтов стерлингов, и, следовательно, цена-нетто раньше составляла больше 400 фунтов стерлингов.
Сезон 2021/2022 гг.: продавать или подождать
С учетом огромных скидок на промежуточный урожай, общий объем продаж на сезон 2020/2021 гг. довольно быстро увеличился, и в Кот-д'Ивуаре должен составить свыше 2 млн. тонн. Однако уровень продаж на сезон 2021/2022 гг. остается ниже 100 тыс. тонн, отставая, таким образом, примерно на 800 тыс. тонн от сравнительных показателей прошлых лет. Организация по маркетингу Кот-д'Ивуара – Совет по какао на следующий сезон стал предлагать товар по цене на 100 фунтов стерлингов дешевле с учетом странового дифференциального тарифа, но покупателей такая цена не слишком впечатлила и они не были расположены закупать значительные объемы.
Для регионов сбора вполне могут иметь место весьма веские причины занять выжидательную позицию, поскольку спрос на сезон 2021/2022 гг. выглядит оптимистичным, так как основные сложности, связанные с COVID, вероятно, уже остались позади. Более ранние оценочные показатели на сезон 2021/22 г. касаются уравновешенного спроса и предложения, где составляющая предложения остается фактически без изменений, а составляющая спроса улучшается примерно на 3% благодаря низкой цене продукта (масло), а также восстановления экономической активности и дополнительным производственным мощностям. При возможном ухудшении погодных условий баланс может сместиться в сторону дефицита. Тем не менее, есть предположение, что время для регионов сбора на исходе, поскольку до начала нового сезона осталось каких-то шесть месяцев. Кроме того, избыток нереализованного какао в следующем сезоне вполне может повлиять на сохранение фьючерсных цен на низком уровне, поскольку участники рынка хорошо понимают, что и Кот-д'Ивуар, и Гана будут вынуждены продать большие объемы в ближайшие месяцы.
Чем дольше регионы сбора какао-бобов выжидают, тем выше риск того, что спрос будет продолжать сокращаться, так как биржевики совершают продажи, опережая их, и запасы какао-бобов на складах в Европе и в США опять неуклонно растут. Однако, если они захотят продать товар сейчас, тогда им придется предоставить большую скидку на страновой дифференциальный тариф: теоретически, около 200 фунтов стерлингов при чистом дифференциальном тарифе всего лишь 90 фунтов стерлингов после введения “Существующего Коэффициента Дифференциации Доходов”, которая соответствовала бы первоначальным дифференциальным тарифам для Кот-д'Ивуара, но гораздо ниже ожиданий регионов сбора (какао) бобов, для того, чтобы получить дополнительную прибыль при введения СКДД. Низкие дифференциальные тарифы позволили бы предприятиям переработать какао-бобы и тем самым понизить сумму страховой премии за риски в отношении продаж 2022 года. В настоящее время перерабатывающие предприятия предлагают продукт 2022 года по цене с учетом страховой премии выше, чем она есть в 2021 году, так как цены на (какао) бобы все еще не известны, при ожидаемом увеличении спроса.
При устоявшейся низкой цене на какао-бобы, доля масла и алкоголя в 2022 году может остаться на низком уровне. Как только регионы сбора какао бобов достигнут уровня прежних продаж, уменьшится количество какао-бобов, которое скопилось на рынке и фьючерсы могут снова вырасти, если будет достигнут устойчивый спрос в 2022 году. Если же регионы сбора решат подождать и откажутся от предоставления дальнейших скидок на свои какао-бобы, тогда продажи будут медленными и рынок может выступить против них. Любая неуверенность в отношении высоких дифференцированных тарифов в сезоне 2021/2022 и высокий спрос могут означать, что соотношения вырастут, в то время как фьючерсные цены останутся низкими, понимая при этом, что регионам сбора придется продавать.
Заключение.
Мы наблюдали резкий скачок дифференциальных тарифов в течение 2019 и 2020 годов, когда комиссионные за опцион сначала резко выросли в ответ на введение СКДД, а в конечном итоге, обвалились в свете большого профицита в сезоне 2020/2021.
В дальнейшем дифференциальные тарифы могут вернуться к своему прежнему диапазону значений, поскольку запасы пополнились за счет излишков, а регионы сбора какао-бобов испытываю трудности в продаже своих бобов и они будут вынуждены предлагать большие скидки на страновой дифференциальный тариф. Однако все может оказаться более сложным, поскольку регионы сбора хорошо понимают, что огромные скидки на страновой дифференциальный тариф негативно сказываются на дополнительном доходе, связанном с применением Существующего Коэффициента Дифференциации Доходов. Есть веские основания полагать, что сезон 2021/2022 будет сильно отличаться от года 2020 (года пандемии COVID), и спрос быстро догонит предложение. Кроме того, как Кот-д'Ивуар, так и Гана имеют амбициозные планы по созданию дополнительных складских и перерабатывающих мощностей и в настоящее время уже ведется их строительство. Некоторые из них могут быть готовы к 2022 году.
