Фьючерсы бьют рекорды: какие настроения витают на рынке какао

Рынок какао-продуктов подвержен воздействию целого ряда факторов от погодных условий в странах Африки, лидерах по уровню урожая и экспорта, до волатильности цен на Нью-Йоркской товарной Бирже (NYMEX) и Межконтинентальной бирже в Лондоне (ICE). В феврале мы ужепубликовали обзор, посвященный тенденциям данного рынка. Пришло время выяснить: как изменилась ситуация за прошедшие 3 месяца, и почему цены на фьючерсы какао-бобов активно растут. 

Всё начинается с плантаций

Урожайность — один из факторов, который влияет на соотношение спроса и предложения на рынке какао-бобов и, как следствие, на стоимость какао-продуктов для конечного потребителя. Выращивание какао имеет ряд особенностей. Во-первых, сельскохозяйственный сезон начинается в октябре одного года, а завершается в сентябре следующего. Во-вторых, львиная доля мирового урожая принадлежит странам Африки. Традиционно в число лидеров входят Кот-д’Ивуар и Гана, однако в последних аналитических материалах упоминается еще и Нигерия, которая хоть и не на много, но всё же наращивает объемы.

В прошлом отчетном периоде 2021/2022 объем мирового урожая какао-бобов составил порядка 4,8 млн тонн, снизившись примерно на 8% по отношению к 2020/2021 гг.

Безусловно, подводить итоги сезона 2022/2023 еще рано. Однако международная организация по какао периодически выдвигает прогнозы по мировым объемам урожая, основываясь на текущих тенденциях рынка. И если в феврале ожидался уровень мирового урожая на период 2022/2023 в 5 017 тыс. тонн, то в мае, по прогнозам бюллетеня ICCO (International Cocoa Organization), потенциальный результат текущего сельскохозяйственного сезона был снижен до 4 980 тыс. тонн. Сценарий всё ещё остается позитивным и предполагает прирост в 3% к 2021/2022 гг., однако, что же спровоцировало снижение ожидаемого объема?

 Существует ряд опасений. Во-первых, на страны Африки надвигается Эль-Ниньо — феномен, в результате которого поверхностные слои воды в экваториальной части Тихого океана становятся теплее обычного, что влияет на климат. Более того, периодически появляются сообщения о болезнях почвы и какао-деревьев.

 Во-вторых, эксперты ICCOв начале 2023 года ожидали, что в Кот-д’Ивуаре будет профицит какао-бобов, но уже в мае прогнозы склонились в сторону дефицита. И действительно, объем урожая в Кот-д’Ивуаре на 7 мая 2023 года составил 1 945 тыс. тонн, что меньше АППГ почти на 7%.  Причины кроются в осадках, которые в 2023 году превысили среднее значение за 5 лет на 49%. Данное количество осадков стало рекордным для этого региона и времени года, как минимум за период с 2000 года.

 Если же говорить о других лидерах рынка, то результат Ганы на середину марта превышает аналогичный период прошлого года: 750 000 тонн какао против 689 000 годом ранее. Отметим, что для Ганы актуальна проблема контрабанды в Кот-д’Ивуар, которая привлекательна из-за девальвации седи – местной валюты. Факт того, что объемы урожая в Кот-д’Ивуаре относительно АППГ снижаются, несмотря на контрабандные поступления из Ганы, свидетельствует о серьезности проблем, вызванных продолжительными дождями.

Объем урожая Нигерии, собранного с октября по март сезона 2022/2023, составляет 280 тыс. тонн, что примерно на 20 тыс. тонн, выше аналогичного периода 2021/2022 гг. Однако реальные объемы вполне могут быть еще выше по причине того, что часть потока какао-бобов из Нигерии, вероятно, скрыта из-за развитой в стране коррупции.

 Экспорт

По данным на март 2023 года ситуация с экспортом выглядит весьма обнадеживающе. Гана демонстрирует прирост объема чуть более, чем на 53 тыс. тонн. Также в ежемесячном отчете ICCO отмечен рост показателей Бразилии на 6 тыс. тонн.

При этом, есть снижение экспорта Кот-д’Ивуара: с 1 010,1 тыс. тонн за период с октября 2021 г. по март 2022 г. до 1 005,5 с октября 2022 г. по март 2023 г. На фоне падения урожайности в стране ситуация выглядит ожидаемой, а с учетом роста экспортных объемов Ганы и Бразилии некритичной.

Однако есть тревожные слухи, согласно которым экспортеры Кот-д’Ивуара испытывают сложности с выполнением своих контрактов вплоть до формирования долга в 200 тыс. тонн какао-бобов. 

 Фьючерсы на какао-бобы и их стоимость 

Показательным индикатором тенденций и настроений рынка какао-бобов являются торги фьючерсами на них, которые проводятся на Нью-Йоркской товарной Бирже (NYMEX) и Межконтинентальной бирже в Лондоне (ICE). 

С начала 2023 года наблюдался рост котировок. В мае прирост за 5 месяцев 2023 года составил в среднем 16%, в сравнении же с аналогичным периодом прошлого года (май 2023/май 2022) цены и вовсе увеличились на треть.

Эксперты ICCO отмечают, что подобный уровень цен наблюдался в последний раз в 2016 году, текущие колебания отражают примерно 7-летний максимум.

Такой динамике способствует ряд факторов. Общая рыночная тревожность связана с проливными дождями и падением урожайной в Кот-д’Ивуаре, а также ожиданием Эль-Ниньо. Более того, по слухам, запасы какао-бобов в Европе практически истощились. Из-за того, что данная продукция может храниться в течение длительного периода без ущерба для качества, именно подобные запаса часто становились буфером в периоды падения уровня урожайности. В текущем же сезоне опасения, вызванные климатическими условиями, и потенциальное снижение запасов формируют повышенный спрос.

Переработка какао-бобов

Большинство фабрик, которые используют в производстве какао, приобретают не сами бобы, а уже перемолотый продукт: какао-порошок или какао-масло, поэтому не менее важно рассмотреть и объем мировой переработки.

 В сельскохозяйственном сезоне 2021/2022 объем переработки составил 4 995 тыс. тон. Майский прогноз бюллетеня ICCO (International Cocoa Organization)на текущий сезон составляет 5 072 тыс. тон (+1,5% к АППГ). Однако, также как и в случае с урожаем, в феврале 2023 года ожидания экспертов были иными, в этот раз они изменились в сторону увеличения. Февральский прогноз составлял 5 027 тыс. тонн.

Интересно, что прогнозный результат растет, а показатели лидеров рынка снижаются. Так, уровень переработки в Европе и Северной Америке в 4 кв. 2022 года и 1 кв. 2023 г. несколько уступил АППГ.

 Вероятно, такая разноплановая динамика связана с тем, что, во-первых, странам Юго-Восточной Азии удается сохранить позитивную динамику. А во-вторых, как мы и писали в прошлом обзоре, некоторые страны Африки, в частности Кот-д’Ивуар, наверстывают позиции в данной отрасли. Пока европейские производители испытывают сложности на фоне роста стоимости энергоресурсов, африканские занимают более устойчивы позиции из-за близости месторождений газа.

 Подводя итог

С одной стороны, на рынке сегодня наблюдаются позитивные прогнозы по урожайности и переработке какао-бобов. Однако некоторые лидеры рынка показывают отрицательную динамику по отношению к предыдущим периодам по экспорту и помолу какао-бобов.

С дугой стороны, цены на фьючерсы какао-бобов продолжают покорять новые вершины и, вероятно, еще смогут удивить новыми взлетами. Имеющаяся нервозность рынка связана с ожиданием негативного воздействия целого ряда событий: климатические изменения, истощения европейских запасов и слухи о трудностях Кот-д’Ивуара с исполнением экспортных контрактов. Окажутся ли оправданны данные опасения — покажет время.

Что же касается потребителей, фабрик и производств, которые используют какао-продукты, то они, безусловно, также ощущают волатильность настроений рынка. Вероятно, наибольшую популярность среди них в ближайшее время найдет нейтральное форвардное покрытие в рейшио* (около 6 месяцев), которое позволит зафиксировать цены на случай их роста, но и позволит сохранить определенную гибкость. 

 *Рейшио — коэффициент, который устанавливает производитель. Он включает в себя стоимость переработки и логистику.

Автор статьи: Петр Новак в соавторстве с Юнисервис Капитал